什么是收益曲线（轻松三步，教你会看、会用收益率曲线！）

别急，今天就用简单三步，教你轻松看懂收益率曲线的波澜起伏，并学会怎么利用它！

第一步：什么是牛和熊？

初涉债券投资的人，遇到的第一个难题，就是利率、价格傻傻分不清。

前段时间，我们看到利率下行时，大家都在说这是债券牛市。在股票市场，不是上涨对应的是牛市吗？怎么在债市，反而是下行对应牛市呢？

这里需要注意的是，无论股债市场，牛市指的都是资产价格的上涨。只不过，债券价格和市场利率（收益率）是负相关关系。因此通过观察市场利率走势，即可判断债券价格的变化。具体来说，在收益率不变的前提下：

当市场利率下行，债券价格会上涨，对应的就是债市牛市；

反之，如果市场利率上行，债券价格下跌，则为债市熊市。

第二步：什么是收益率曲线？

所谓收益率曲线，即不同期限的债券，对应着不同的收益率水平，我们以期限和利率水平为横、纵坐标轴，将各个收益率的点连起来，就画出了一条收益率曲线。

一般来说，正常的收益率曲线都是斜向上的，即期限较长的收益率会高于期限较短的收益率。“期限利差”就是用来衡量长债收益率与短债收益率的差距的。

第三步：什么是陡和平？

“陡”和“平”，说的是债券收益率曲线是相对平坦还是相对陡峭，陡就是曲线相比以前斜率更大，平就是相比以前斜率更小。

由于不同期限的收益率变化幅度常常会有所不同，因此可以进一步将收益率曲线的变化细分为牛平、牛陡、熊平、熊陡四个形态，如下图所示。

T期指的是之前的收益率曲线；T+1期指的是过了一段时间后的收益率曲线。从T到T+1期：

如果收益率曲线是整体往下走的，则为债牛；反之，如果收益率曲线是整体往上走的，则为债熊。

如果期限利差变小了或收窄了，则为平；反之，如果期限利差变大了或走阔了，则为陡。

如何指导债基投资？

搞清了牛平、牛陡、熊平、熊陡的定义，就可以帮助我们更容易把握债市规律，进而做出更好的投资决策。

一般来说，长期债券的收益率受经济基本面的影响较大，短期债券的收益率则受货币政策和市场流动性的影响比较显著。因此，我们就可以结合债市周期、自身的风险偏好来挑选具体的债基产品：