关于“溢价”定增、中小股东保护……4家国有行投资者说明会释放这些信号

继昨日同步官宣向财政部等特定对象发行A股股票后，3月31日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行4家国有银行召开定向增发投资者说明会，就定增原因、溢价发行、信贷投向等内容作出回应。在分析人士看来，溢价定增是稳住股价与补充资本两者间的平衡之举，而要保护中小股东利益，不仅在于充分的、透明的公开信息披露，更在于银行要提高风险经营能力，为实体企业创造价值做好金融服务。

定增兼顾效率性和稳定性

3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行齐发公告，宣布拟向特定对象发行A股股票，其中财政部认购金额合计达5000亿元，将通过特别国债注资。

3月31日，在2025年国有大型商业银行定向增发投资者说明会上，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行4家国有银行管理层就定增相关事宜公开回应。

目前，4家国有银行资本充足率相对稳健，截至2024年末，建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行核心一级资本充足率分别为14.48%、12.2%、10.24%和9.56%，符合全球系统性重要性银行（GSIB）要求。

对于在资本充足的情况下参与定向增发的原因，建设银行资产负债管理部副总经理李劲松表示，主要是响应监管部门支持6家国有大型商业银行补充核心一级资本的要求，在充分权衡实际情况、审慎评估融资窗口，并与主要股东及相关投资者、监管机构等进行充分沟通，于近期正式启动本次发行。

据了解，银行外源性资本补充方式包括定向增发、可转债、IPO、配股等，谈及为何选择定向增发作为融资工具，交通银行董事会秘书何兆斌指出，基于再融资监管政策、各项融资工具资本补充效果等因素综合分析，锁价定增是交通银行在当前市场环境下补充核心一级资本的最优选择。

“向特定对象发行股票募集资金是本行当前最佳的融资方式。”建设银行首席财务官生柳荣表示，向特定对象发行股票募集资金可以实现对银行核心一级资本的及时有效补充，与其他融资方式相比，兼顾效率性和稳定性，对夯实银行的资本实力，提高抵御风险的水平和盈利能力，提升服务实体经济质效有着重要的意义。因此，本次向特定对象发行A股股票符合建设银行业务发展和资本补充的需求，是现阶段最符合该行实际情况的资本补充工具。

溢价发行统筹新老股东利益

从发行价格来看，此次4家国有银行定增发行价格要求不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）本行A股股票交易均价的80%。

中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行定增价格分别为6.05元/股、9.27元/股、8.71元/股、6.32元/股，较上周五收盘价均产生一定“溢价”。

“本次发行定价远高于当前市场股价，在有效补充核心一级资本的同时，最大限度减少对原有股东权益的稀释，充分考虑了二级市场中小股东的利益。”何兆斌表示，目前银行股在二级市场的股价普遍长期“破净”，8.71元/股的市场价格是市场各方接受的公允价格，其中国有投资者减持存量股票也是按照二级市场的价格。因此，遵循市场化原则，在定价上不宜与市场价格偏离度太大。

虽然定增价格较收盘价有较大“溢价”，但仍低于每股净资产的价格，按照证监会要求，上市公司再融资预案董事会召开前20个交易日、启动发行前20个交易日内的任一日，不得存在“破发”或“破净”情形。对此，何兆斌回应，本次发行定价取得了主管部门的审批同意，发行定价制定程序上合法合规。

对于如何维护中小股东利益，生柳荣表示，定增发行完成后，建设银行净资产规模相应增加，短期内可能对每股净资产、净资产收益率有一定摊薄效应，但影响较小。一方面，该行在确定发行价格时，已在二级市场价格基础上适当溢价，充分保护中小股东利益。另一方面，本次发行后，该行风险抵御能力进一步增强，确保在市场环境变化、资产质量管控及非预期事件冲击中保持合理安全边际，更好发挥国有大行维护金融稳定的压舱石作用，为全体股东创造更大的价值。

“溢价定增是稳住股价与补充资本两者间的平衡之举，既考虑了补充资本的必要性，又兼顾了市场的接受度。”青岛银行首席经济学家刘晓曙在接受北京商报记者采访时表示，“要保护中小股东利益，不仅在于充分的、透明的公开信息披露，更在于银行要提高风险经营能力，为实体企业创造价值做好金融服务。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，财政部等对国有银行进行溢价定增，实际上意味着国家注资提升国有银行的资本金，从而提升银行的放贷能力，提振银行业绩，同时释放积极信号，说明银行股价被低估，破净股有望出现一定回升，这也是市值管理的重要举措之一。

加大绿色、养老产业投放力度

资本是商业银行持续经营的“本钱”，也是银行推动实体经济增长、促进经济结构调整、防范各类风险的基础。通过此次定增国有大型商业银行进一步增加核心一级资本，不仅能够提升银行的稳健经营能力，而且可以发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力，进一步加大服务实体经济发展的力度。

“通过发行特别国债加固商业银行资本实力，能够提升银行风险抵御和信贷投放能力，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报。本次获得国家注资，可有效夯实邮储银行资本实力、强基固本，对邮储银行的高质量发展转型意义重大。”邮储银行副行长、董事会秘书杜春野说道。

资本补充将直接增强银行服务实体经济的潜能，中信证券首席经济学家明明表示，若按照8倍乘数效应进行计算，5000亿元注资约可撬动4万亿元信贷增量，有助于加大服务实体经济的力度。

对于市场关心的未来信贷投向发力方向，部分银行也有所明确。何兆斌表示，交通银行将持续丰富金融功能、建强产品服务，精准支持国家重大战略、重点领域和薄弱环节，进一步加大科技、小微、绿色、养老产业等领域的信贷投放力度，更好地服务经济持续回升向好。

“我们将抢抓一揽子增量政策机遇，优化资产结构，在新质生产力、城乡融合发展、养老、绿色金融等各个领域积极寻找市场缝隙，同时聚焦‘价值存款’，促进量价均衡和结构优化，守住息差行业优势。”杜春野说道。

北京商报记者 李海颜